（来源：泉果视点）泉心泉意市场正在逐渐进入一个“选择期”。试镜接下来，把选产品是股票格样否有人使用、收入能否兑现、当成灯新成本如何变化，后像会让一些故事得到印证，斯皮思考也让另一些故事重写。尔伯这也意味着，泉果研究优势可能有着很短的探照半衰期。——Thomas LaffontCoatue联合创始人他从好莱坞的浪财浪网mailroom（邮件收发室）做起，后来却加入了全美最具影响力的经新科技投资机构之一Coatue（寇图资本），并担任联合创始人，试镜一手构筑起基于半导体产业链的把选明星投资组合。他把好莱坞那些关于人、股票格样竞争和故事的当成灯新观察，融合成为自己的投资思想，构筑起别人几乎无法复制的洞察优势。他说，而在职业初期，一个人虽然资源不多，但却拥有一种之后很难再获得的优势：专注。他说，斯皮尔伯格关于好电影的思考框架启发了他，他用几乎同样的方式去挖掘市场上好的科技公司，居然屡试不爽。上一期的【泉果探照灯】，我们提到了美国当前比较有市场影响力的一家投资机构Coatue（寇图），它是一家横跨公开与私募市场、长期聚焦科技产业的投资机构。在本期【泉果探照灯】中，我们希望挖掘其中一位投资人，把他作为一个异样有趣的观察样本进行简单分析。我们发现，在当前这个周期，AI逐渐成为共识，但这种共识并没有让选公司变得容易，反而越来越像一场拥挤的“试镜”：看起来长得差不多的企业，都在告诉投资者，自己会是AI的受益者，而且很多故事听起来都能成立。而在今天的样本中，我们可以看到，在竞争如此白热化，专业信息壁垒如此深厚的科技投资天地，一个好莱坞的“另类小子”，是如何从礼品包装、剧本写作、给试镜演员打拒绝电话——这些看似与科技毫无关系的琐事中，一点点抽象出思想和方法，最后构筑起自己在半导体天地差异化的投资决策优势的。他就是来自Coatue（寇图资本）的联合创始人Thomas Laffont（托马斯·拉丰）。他是从好莱坞的mailroom里走出来的。图1. Thomas Laffont入选福布斯2026 - the Midas List来源：the Midas List: Top Tech InvestorThomas在耶鲁大学求学期间的专业是计算机科学。但众所周知，耶鲁是一家异样坚持通识教育、重视人文教育的机构，学生进入学校的本科前两年，不会确定主修专业，很可能也正是这种极为深厚的人文底蕴的积累，让Thomas在大学毕业之后，选择去好莱坞开启自己的职业生涯。在长达7年的时间里，Thomas一直在好莱坞经纪公司CAA上班。他从mailroom（邮件收发室）入职，从跑腿打杂、复印剧本、包装礼物做起，曾经日复一日地把一个个试镜失败的坏消息反馈给演员。当然，这份工作也让他与时尚教父Ralph Lauren（拉夫·劳伦）本人有一段有趣的交流经历，还能向大导演Steven Spielberg（斯蒂芬·斯皮尔伯格）当面请教……2003年，Thomas加入Coatue，从半导体研究员做起，重新学习产业链、财务模型和公司估值。而好莱坞留下的那些关于人、竞争和故事的观察，构筑起了他在芯片投资研究天地异样独特的竞争优势。现在，就让我们开启Thomas在好莱坞和硅谷的神奇探险……在职业初期，一个人虽然资源不多，但却拥有一种之后很难再获得的优势：专注。在好莱坞，Thomas最早让人记住的“作品”，不是一份提案，而是一个个包装得格外精致的礼物。这要从他刚入职说起。Thomas在CAA的mailroom（收发室）工作，CAA是全球顶级的经纪公司，这个名义上的“邮件收发室”，实际上是好莱坞经纪人的“新兵营”：新人从整理邮件和四处跑腿做起，熟悉影视圈的人、公司、品种和权力关系，再竞争进入经纪人助理的位置。图2. Mailroom虚拟图 | 悬挂于CAA总部来源：The Hollywood Reporter每逢节假日，CAA要向客户寄出大量礼物。经纪人通常把礼物放进待办箱，交代一句“帮我包好”，训练生便拿到楼下，尽快包完再送回来。大多数人把它视为一件必须赶快完成的杂务，Thomas却看到了让自己被记住的机会，他说：我开始尝试不同的包装技巧。我最喜欢的，是用花店包装礼篮常用的那种透明亮膜，在普通包装纸外再裹一层，这样包起来的礼物特别显好。很快，经纪人注意到了这些精美的包装，Thomas就被暂时调离了四处跑腿的杂务，在之后的两周，拥有了一个固定的工位，专门负责礼品包装。这听上去只是一件很小的事情，但Thomas提到，当经纪人要求从十几个训练生中挑选助理时，大家已经知道：这是个能关注细节，愿意把事情做得更好的人……事实证明，这对他很有帮助。多年之后，Thomas回忆这段经历时，总结了一个有些反常识的观点：在职业初期，你能够只专注于一两件事。这其实是一种奢侈，要好好珍惜。因为职位越高，要同时处理的事情越多，比如你想想英伟达的CEO黄仁勋，既要关注中美局势，又要提防竞争对手——他根本没有时间只思考一件事。而在职业初期，一个人虽然资源不多，但却拥有一种之后很难再获得的优势：专注。多年后，场景从CAA的礼品包装台，切换到了Coatue的分析师工位。Thomas告诉刚入行的研究员，善用自己的“专注”时期：仔细检查每个单元格，数据、逻辑甚至格式和字体。你应该知道，每一行为什么值得存在。但同时，关注细节，并不意味着要把模型做得无限复杂。研究员可能做了有10000行的复杂模型，但是当他向基金经理介绍的时候，他得明白，基金经理脑子中同时还要思考许多别的事情。关键是要把这10000行中，最核心的部分提炼成50行。人们为什么愿意掏钱？变化发生以后，价值最后会留在哪里？Thomas在一个节目中，初次公开了一个故事。在CAA工作的早年，Thomas曾接到一个任务：去比弗利山酒店接Ralph Lauren（拉夫·劳伦），陪他到《老友记》片场客串。如果你看过那一集，或许还记得那个镜头：在Ralph Lauren工作的Rachel走进公司电梯，正好撞见了品牌创始人本人。图3. Ralph Lauren（中间）客串《老友记》这场戏只有十几秒。两人早上9点抵达片场，大约9点08分，工作已经结束，而Ralph Lauren的下一场会议是下午4点。Ralph Lauren没回酒店，而是问Thomas：“要不你带我去看看，你们年轻人平时在哪里买衣服？”于是，这位已经成名多年的设计师，跟着一个年轻助理逛了一整天的商场。其中一站是当时洛杉矶存有代表性的时尚零卖店Fred Segal，许多新品牌会在那里被年轻消费者发现。图4.Fred SegalThomas注意到，Ralph Lauren会认真询问每一位销售员：为什么年轻人买这种款式，却不买另一种？最近什么品牌开始流行？主顾会找什么？他没有摆出大人物的架子，也没有只听别人对自己品牌的赞美。相反，他像一个刚刚进入行业的新人一样，充满好奇。更有意思的对话发生在一天结束时：Ralph Lauren突然对Thomas说：有件事我想问你，这已经困扰我一整天了。你为什么不穿Ralph Lauren呢？Thomas也没有客套：说实话，剪裁不太适合我。比弗利大道的店看着也有点老旧，里面有很多木质装饰，感觉不够新潮。Ralph Lauren听完并没有反驳，而是说：老兄，你说得太对了。不过，你真的应该穿Ralph Lauren。你去店里吧，就说是我让你来的，想要什么随便拿。Thomas纠结了一周，最后还是去了店里。他走到柜台，自我介绍说：我知道你肯定经常遇到这种事，你可能会觉得我是个怪人，但Ralph Lauren让我来的。他说，我可以随便挑。店员停了一下，上下打量了他一番：哦，我们一直在等你呢。Thomas后来回忆这一天，让他印象最深的是Ralph Lauren的好奇心。他已经是全球知名的设计师，仍然愿意询问销售员，也愿意听一个年轻人的真实意见。多年后，Thomas直面的课题，从服装店变成了科技公司的产品、客户和产业链，但核心依然没变：人们在用什么？为什么愿意掏钱？变化发生以后，价值最后会留在哪里？直面一家业务庞杂的公司，我会不断追问，直到找出可以决定投资的关键变量。从调研现场带回来的，往往是大量零散的信息。怎样从中找到真正重要的部分？Thomas最早在好莱坞听到过一种答案。有一次，CAA的训练生们被叫去参加一场与Steven Spielberg（斯蒂芬·斯皮尔伯格）的交流。斯皮尔伯格对他们说：每个伟大的故事，无论多么复杂，都应该能够用三句话讲清楚。在场的人恣意说出一部电影，他都能很快抓住主线，用三句话重新讲出整个故事。图5.著名导演 | 斯蒂芬·斯皮尔伯格Thomas回忆说：只有真正理解一个故事，才能把它提炼成三句话。如果你并不理解，就可能说上十分钟，依然说不清它究竟讲了什么。Thomas后来在一些优秀的投资者身上都看到了相似的能力：直面一家业务庞杂的公司，他们会不断追问，直到找出可以决定投资的关键变量。2003年，Thomas加入Coatue后，这个问题换了一种形式出现在他面前。当时，互联网泡沫破裂后的反弹已经发生，团队一直没有找到合适的半导体分析师。最后，同样是联合创始人的哥哥Philippe Laffont把一份覆盖整个行业的材料放到Thomas桌上，说：“既然找不到合适的人，你来做吧。”Thomas说至今都异样感谢哥哥的这个决定。那段时光也同样让他印象深刻，他说：我坐在公司的开放办公区，身边是来自高盛和摩根士丹利的分析师。他们都接受过专业训练，而我的训练来自好莱坞，手上这些东西我都不懂。但是，坏处是我一无所知，好处是我也没有任何坏习惯。因为无法判断别人的模型是否可靠，他用了一个有点笨的办法：从头开始，亲手搭建每一个单元格。只有每一个单元格都是我自己建的，我才能确定自己真的理解它。在拆解卖方模型时，他会反复问：这一行为什么存在？它与自己的投资判断有什么关系？否则，讲一个投资逻辑，却要从第二行跳到第七行，再切换标签页，最后翻到第250行，连自己也很容易迷失。因此，一些无关紧要的品种被他归进“其他”；另一些品种则按照他的理解重新命名。公司怎样披露是一回事，他要求模型呈现的是，自己的判断究竟由哪几个变量驱动。本轮投资的特殊困难，是你几乎可以对任何公司，同时构建看涨和看空的逻辑……因此，研究优势有着极短的半衰期。在CAA工作室，Thomas发现，很多人低估了演员之间的竞争有多激烈：一部电影可能只拍6-7周，品种结束，演员又要重新寻找下一份工作，这意味着你很多时间会处于失业状态。参加试镜时，房间里可能坐着十几个跟你年龄、外形、气质都很接近的人跟你竞争。而且，你被拒绝的理由也很残酷，很多时候并不是因为业务，而是异样个人的：比如，不喜欢你的声音、你太高了，长得不太合适，甚至你的耳朵形状有问题……我曾经代理过乔丹娜·布鲁斯特。有一天在选角表上写着："要求一位类似乔丹娜·布鲁斯特的女演员。"于是我打电话问："那让乔丹娜本人来演如何？"但对方却说：“不不不，我们只是想要个像她的人。”图6.乔丹娜·布鲁斯特 | 曾装扮《速度与激情》来源：电影《速度与激情9》多年后，Thomas在Coatue招聘研究员时，也设置了一种特殊的“试镜”。应聘者要求分析一家上市公司，通常是一家多头和空头都能提出充分理由的公司。他会和应聘者站在对立面讨论：如果他讲多头逻辑，我就讲空头；如果他讲空头，我就讲多头。这场辩论并不要求应聘者猜中公司几年后的股价。关键是看一个人，如何组织自己的判断，能否找到关键变量，以及在原有结论受到挑战后，如何反应和思考。这样的“试镜”，到了AI时代其实更有必要。Thomas提到，AI和此前的云计算和移动互联网，很不一样的地方是，几乎没有人否认AI会发生。而在过去，新技术率先直面的就是质疑。iPhone刚亮相时，人们反复讨论：一部没有实体键盘、不支持3G和Flash的手机，真的适合商务和移动上网吗？运营商也担心Apple逐渐掌握终端体验和软件分发，自己最终只剩下提供网络的“管道”。云计算兴起时，许多企业仍相信，核心数据和业务不可能大规模迁移到公共云。图7. 2007年，微软CEO Steve Ballmer谈到初代iPhone：价格昂贵，又没有实体键盘，很难成为一部好用的商务手机。与过去相比，围绕AI方向的共识形成得要快很多。Thomas说：大家不仅重视，而且是十二分的重视。紧迫感特别强。我列席的一些董事会，已经在追踪很具体的问题：公司的收入中有多少来自AI，使用模型产生了多少成本，每位开发者在Cursor、OpenAI和Anthropic等工具上花了多少钱。一些公司准备重新开发一套AI原生产品；另一些公司则相信，自己积累的数据足够独特，应该把这些数据牢牢留在原有产品之中。每家公司都在行动，只是采取了不同的路线。但是当方向成为共识，选股并没有因此变得简单。Thomas提到：本轮投资的特殊困难，是你几乎可以对任何公司，同时构建看涨和看空的逻辑。比如一家企业软件公司，多头会认为，它拥有长期积累的数据、客户和工作流程，能够把AI嵌入到原有产品，创造更多价值；空头也可以认为，模型能力持续提高，客户可能直接生成了自己要求的软件，绕开原来的产品。Thomas觉得，市场正在逐渐进入一个“选择期”。接下来，产品是否有人使用、收入能否兑现、成本如何变化，会让一些故事得到印证，也让另一些故事重写。这也意味着，研究优势可能有着很短的半衰期。因此，他把Coatue长期以来的工作概括为两个部分：寻找足够大的主题和机会再依靠风险管理留在其中参考资料：Thomas Laffont’s Journey From Hollywood Assistant to Legendary Tech Investor，TBPN, Apr 2026Former CAA Talent Agent Turned Investor with $70B in AUM on AI and Venture Strategy, Uncapped with Jack Altman, Oct 2025The Midas List，Forbes, May 27，2026泉果博物馆光与影胶片艺术集锦艺术家：罗莎·巴尔巴（Rosa Barba）罗莎·巴尔巴的创作核心多围绕电影展开。但对她而言，电影不仅是生产影像的工具，更是一个开放的媒介——她擅长把胶片、投影、光 、声音这些电影的基本元素拆开，再重组成新的装置。通过各种充满想象力的解构，邀请观众沉浸其中、参与她的文化观察。她尤其看重胶片的物质性——胶片会旧，随放映机一圈圈转动而逐渐磨损，终有一天一片空白。因此她的作品也常常指向时间与记忆：这种天天可能褪去的材料，恰好与“文化记忆终将模糊”的脆弱与凝重相呼应。MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

(责任编辑：知识)